美國對進口鋼鋁征收25%關稅的影響分析
當地時間2月10日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關稅，將于3月12日生效。特朗普當天還表示，相關要求“沒有例外和豁免”。 當地時間11日，有白宮官員稱，美國對加拿大輸美鋼鋁征收的25%關稅將疊加在加拿大其他關稅之上。這兩類關稅將疊加在一起，加拿大輸美鋼鋁將被征收50%的關稅。 此次關稅政策短期內有利于美國本土鋼鋁行業(yè)，通過限制進口降低外部競爭，可能提升產能利用率和企業(yè)利潤率。然而，下游以鋼鋁為原材料的企業(yè)將面臨成本上升壓力，導致利潤率下滑甚至裁員。值得注意的是，鋼鐵產業(yè)直接就業(yè)規(guī)模遠小于其下游產業(yè)，因此關稅政策的連鎖反應可能對整體經濟和就業(yè)市場產生復雜影響。例如，汽車制造業(yè)成本的大幅上升可能引發(fā)終端產品價格上漲，并加劇行業(yè)失業(yè)風險。 市場雖對特朗普一系列的關稅措施早有預期，但這么密集地采取一系列的關稅措施，還是較為少見的。針對鋼鋁產品的最新關稅措施從2月10日公布，將于3月12日正式生效，實施速度非?？臁γ绹南嚓P產業(yè)，尤其是鋼鋁產品的下游產業(yè)而言，調整的時間非常短。這樣來看，對美國經濟和外來投資的負面沖擊會更大。此外，相關企業(yè)受特朗普關稅政策的不確定性影響，也會對未來的投資舉棋不定，不敢加大投資。 美國本土鋼鋁生產商股價因關稅政策短期提振，反映出市場對國內需求增長的樂觀預期。然而，行業(yè)長期競爭力仍存疑，特別是美國鋼企在全球產能排名中相對靠后。美股整體表現穩(wěn)定，顯示投資者更關注其他增長領域，如科技與消費板塊。 黃金與美債避險資產收益率同步攀升。避險情緒推動倫敦金價突破2910美元/盎司的歷史高位，10年期美債收益率重回4.5%。這一矛盾現象表明，市場既擔憂通脹壓力，又對美聯(lián)儲貨幣政策持觀望態(tài)度。Citi Research估算，新關稅將使美國鋼鐵進口成本每噸增加約150美元，可能進一步推升工業(yè)品價格。 特朗普的最新關稅措施取消了對傳統(tǒng)貿易伙伴的鋼鋁免稅配額和豁免政策，料將對墨西哥、加拿大、歐盟等美國主要貿易伙伴產生廣泛影響。故暫時正如歐洲央行副行長德金多斯在10日指出，美國政府的最新政策“顯然造成了一個巨大的不確定性”。 中國對美國的鋼材直接出口占中國鋼材總出口的比例極低，且近年來受美國貿易政策限制（如232條款和301條款）影響，這一比例已顯著下降。目前，中國鋼材出口主要流向亞洲、中東和歐洲市場，對美國市場的依賴度有限。美國此次關稅政策雖取消了對傳統(tǒng)貿易伙伴的豁免，但中國通過直接渠道出口至美國的鋼材規(guī)模較小，因此直接影響較為有限。 然而，美國對加拿大、墨西哥等主要進口來源國加征關稅后，可能導致部分國際鋼材貿易流向調整。例如，東南亞國家（如越南）對美鋼材出口近年來增長迅速，中國或通過轉口貿易間接參與美國市場。但美國對原產地規(guī)則的強化（如要求鋼材在墨西哥或加拿大完成熔煉和鑄造），可能進一步壓縮轉口貿易的空間?？傮w而言，中國鋼鐵行業(yè)因出口結構多元化和產能靈活性較強，仍具備應對國際市場波動的能力。 美國鋁產業(yè)嚴重依賴進口，尤其是加拿大和墨西哥的原鋁供應。中國對美鋁產品直接出口占比較低，且此前已因高額反傾銷稅大幅縮減。當前中國鋁材出口以國內市場為主，美國加征關稅對國內鋁行業(yè)供需平衡的直接沖擊較小。 值得注意的是，美國鋁價可能因關稅政策上漲，推高下游制造業(yè)成本并加劇通脹壓力。中國鋁制品雖主要通過轉口貿易進入美國市場，但美國對原鋁產地限制的收緊，可能對中國企業(yè)通過第三國間接出口的策略形成挑戰(zhàn)。不過，全球鋁市場供需關系仍是價格主導因素，區(qū)域性關稅政策的長期影響或將被市場逐步消化。 中國對美出口的機電設備、金屬制品等商品中，部分包含鋼鋁材料成分。這種高能耗、高污染低利潤的產品短期內很難替代生產,但需關注美國后續(xù)關稅清單的覆蓋范圍，以及全球供應鏈調整的潛在影響。 鼓勵相關企業(yè)加速海外布局，鞏固“一帶一路”、“金磚國家組織”在全球供應鏈重組的過程有利形勢位置，鞏固在全球供應鏈中的戰(zhàn)略地位，以應對貿易環(huán)境的不確定性。 作為敏感且高頻的指標，美元指數當前很大程度上起到了出清關稅風險的作用，因為強美元會部分抵消關稅，一方面需要觀察進口價格指數和匯率出清的情況，另一方面需要觀察通脹預期，原本強美元能夠抑制進口價格和輸入性通脹，但由于歐盟采取反制措施，導致后續(xù)美國的通脹風險可能加劇，不排除美國政府將通過低油價來對沖通脹風險。
